劉英 中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員

5月7日，在外交部宣布何立峰副總理將與美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特在瑞士會(huì)面的同時(shí)，內(nèi)地央行規(guī)模巨大的十項(xiàng)適度寬鬆貨幣政策一次性出臺(tái)，大力提振內(nèi)需，全力確保經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持5%增速，有力有效應(yīng)對(duì)美方向全球徵收的所謂「對(duì)等關(guān)稅」，展現(xiàn)中國(guó)在中美關(guān)稅戰(zhàn)中的底氣與政策儲(chǔ)備。

內(nèi)地金融部門(mén)近日出臺(tái)「政策組合拳」，釋放穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)烈信號(hào)。其中內(nèi)地央行推出包括數(shù)量型、價(jià)格型、結(jié)構(gòu)型三大類共十項(xiàng)具體政策。通過(guò)實(shí)施降準(zhǔn)等數(shù)量型政策，加大中長(zhǎng)期資金和流動(dòng)性資金的有力供給，確保市場(chǎng)流動(dòng)性充裕；通過(guò)實(shí)施降息等價(jià)格型政策，下調(diào)政策利率，降低中央銀行向商業(yè)銀行提供再貸款的利率，同時(shí)調(diào)降公積金貸款利率；通過(guò)實(shí)施結(jié)構(gòu)性政策，完善現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，並創(chuàng)設(shè)新的政策工具，支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、普惠金融等領(lǐng)域。內(nèi)地央行此次是為應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，在與美國(guó)的關(guān)稅談判期間維護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定所採(cǎi)取的必要舉措。

關(guān)稅談判 美國(guó)輸在起跑線

美國(guó)濫施關(guān)稅令包括美國(guó)企業(yè)在內(nèi)的多國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)短時(shí)間陷入困境，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈出現(xiàn)紊亂。儘管今年初大量企業(yè)為了避免要繳交即將到來(lái)的高關(guān)稅而加大進(jìn)口量，但一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比仍萎縮0.3%，二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速依然堪憂，甚至可能陷入技術(shù)性衰退。為此，上千位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家聯(lián)名上書(shū)，要求美國(guó)停止自殘式的「對(duì)等關(guān)稅」加徵，但依然無(wú)法阻止特朗普在關(guān)稅問(wèn)題上一意孤行。出於對(duì)高關(guān)稅推動(dòng)高通脹以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，5月7日的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議連續(xù)第三次決定維持美國(guó)聯(lián)邦基金利率在4.25%至4.5%的水平不變。中美企業(yè)在融資利率上的差距進(jìn)一步拉大，同時(shí)由於內(nèi)地央行相比美聯(lián)儲(chǔ)擁有更強(qiáng)有力的物價(jià)基礎(chǔ)、政策空間、政策儲(chǔ)備和政策工具，使美國(guó)的關(guān)稅談判博弈戰(zhàn)從一開(kāi)始就輸在起跑線上。

一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)5.4%，此次貨幣政策的出臺(tái)更為二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)夯實(shí)了根基，為應(yīng)對(duì)不穩(wěn)定性不確定性加劇的外部環(huán)境、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，提供了充分的貨幣金融支持環(huán)境。

此次大力度的貨幣政策可從以下幾個(gè)方面進(jìn)行解讀：

從降準(zhǔn)來(lái)看，央行一次性降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，釋放中長(zhǎng)期資金逾1萬(wàn)億元人民幣，為二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較高增速奠定了堅(jiān)實(shí)的貨幣基礎(chǔ)，並且還有進(jìn)一步降準(zhǔn)的空間。同時(shí)，央行將階段性降低汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率，從5%降至零，體現(xiàn)了貨幣政策的精準(zhǔn)發(fā)力，有助提振新能源汽車的銷售，鞏固中國(guó)汽車大國(guó)地位。

穩(wěn)定樓市擴(kuò)消費(fèi)促增長(zhǎng)

從降息來(lái)看，為了提消費(fèi)、促增長(zhǎng)、穩(wěn)樓市、強(qiáng)股市，央行全方位降低利率水平。首先，政策利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，降低7天期逆回購(gòu)操作利率10個(gè)基點(diǎn)至1.4%，各期限的常備借貸便利（SLF）利率自5月8日起均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。其次，降低所有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率25個(gè)基點(diǎn)，央行向商業(yè)銀行提供的貸款利率下調(diào)將節(jié)約銀行資金成本150億元至200億元人民幣。各類專項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具利率及支農(nóng)支小再貸款利率也會(huì)從目前的1.75%進(jìn)一步下調(diào)至1.5%的歷史低位。

下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款25個(gè)基點(diǎn)，五年以上的首套房公積金貸款利率將從2.85%下調(diào)到2.6%，其他期限同步調(diào)整，預(yù)計(jì)節(jié)約公積金貸款利息200億元人民幣，有利於提振住房剛性需求及改善性需求，穩(wěn)定樓市。

新的貨幣政策工具也支持消費(fèi)、創(chuàng)新和增長(zhǎng)。在降準(zhǔn)降息的同時(shí)，央行推出了支持科技創(chuàng)新、促進(jìn)消費(fèi)、支農(nóng)支小等的貨幣政策工具。養(yǎng)老託育及服務(wù)消費(fèi)發(fā)展空間巨大，此次央行首次創(chuàng)設(shè)5,000億元人民幣的服務(wù)消費(fèi)和養(yǎng)老再貸款貨幣政策工具，提速服務(wù)消費(fèi)，特別是針對(duì)經(jīng)濟(jì)能力比較充裕的長(zhǎng)者的養(yǎng)老消費(fèi)，起到擴(kuò)圍內(nèi)需，替代部分外需消減的作用，在提升民生福祉的同時(shí)，可保持經(jīng)濟(jì)活力。

增貸款額度為小微企業(yè)解壓

為支持科技創(chuàng)新，央行提出增加3,000億元人民幣科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度，由目前的5,000億元人民幣增加至8,000億元人民幣，持續(xù)支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新（簡(jiǎn)稱「兩新」）政策實(shí)施。此前，以舊換新支持資金就已經(jīng)從去年的1,500億元人民幣翻倍至3,000億元人民幣?！竷尚隆拐哐a(bǔ)貼力度的加大，有助促進(jìn)投資與消費(fèi)。

為促進(jìn)小微企業(yè)和農(nóng)業(yè)發(fā)展增加貨幣政策支持力度，央行提出增加支農(nóng)支小再貸款額度3,000億元人民幣，增加後央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的支農(nóng)支小再貸款總額將達(dá)到3萬(wàn)億元人民幣，這將有效支持銀行金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)涉農(nóng)、小微和民營(yíng)企業(yè)的貸款投放。特別是疊加再貸款利率的下調(diào)，將會(huì)形成量?jī)r(jià)協(xié)同效應(yīng)，緩解小微企業(yè)面對(duì)的高關(guān)稅壓力，支持其發(fā)展。

為進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)資本市場(chǎng)的支持力度，央行還將優(yōu)化合併兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)總額度為8,000億元人民幣的貨幣政策工具，即將證券基金保險(xiǎn)公司互換便利額度的5,000億元人民幣與股票增持回購(gòu)再貸款專項(xiàng)工具額度的3,000億元人民幣加以合併，以更加靈活有效地使用資金支持資本市場(chǎng)，穩(wěn)定股市發(fā)展，幫助金融市場(chǎng)應(yīng)對(duì)高關(guān)稅的衝擊，進(jìn)而提振投資者信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

國(guó)家適度寬鬆貨幣政策有助支持外貿(mào)、科技、民營(yíng)、小微企業(yè)的發(fā)展，有效有力應(yīng)對(duì)外部衝擊，對(duì)沖外需的不確定性。